Ako skrátiť investičnú analýzu z dní na hodiny

Investičná analýza nie je žiadna zásadná veda. Aj keď by niektorí možno oponovali, v princípe sa výber dobrej investície točí okolo výberu dobrej spoločnosti za prijateľnú (férovú) cenu. Predstav si to, ako keď vyberáš tovar v obchode. Tiež pozeráš na kvalitu a na cenu. Ak je kvalita príliš nízka, nekúpiš za žiadnu cenu, Ak je kvalita dostatočná, pozeráš na to, či cena za túto kvalitu nie je prehnaná. Prípadne usúdiš, že kvalita je síce výborná, ale cena jej náležite zodpovedá, a ty takú cenu platiť nechceš. A tak pôjdeš hľadať inde.

S výberom spoločností (akcií) je to podobné.

Férová cena

Začnem férovou cenou, ktorú je po technickej stránke v podstate celkom jednoduché určiť. Je to cena, pri ktorej mám potenciál dosiahnuť požadované zhodnotenie, pričom túto cenu ďalej ponížim tak, aby zohľadňovala podstupované riziko a z princípu nižšiu súčasnú hodnotu budúcich príjmov. Férová cena sa môže odvíjať od požadovaného dividendového výnosu, od očakávaného rastu ceny akcií, resp. od kombinácie. Osobne využívam kombináciu – moja miera požadovaného výnosu (diskontná sadzba) je súčtom bezrizikovej sadzby a rizikovej prirážky, od ktorej odpočítam časť aktuálneho dividendového výnosu. Zároveň požadujem, aby dividendový výnos bol aspoň 5%, t.j. aby cena nebola vyššia ako 20x aktuálna ročná výška dividendy.

Tento článok ale nechce byť o stanovení ceny. Chce byť o tej druhej časti rovnice – o posúdení kvality spoločnosti.

Analýza kvality

Kľúčovým faktorom pri posudzovaní kvality spoločnosti je danú spoločnosť dobre poznať. To si vyžaduje podrobnú analýzu finančných, kvalitatívnych a trhových faktorov.

V prvom rade potrebuješ pochopiť, čo spoločnosť robí a ako generuje zisk – čo sú hlavné drajvre výnosov a nákladov. Potrebuješ pochopiť biznis model.

Následne potrebuješ analyzovať postavenie spoločnosti v rámci odvetvia a konkurencie. Potrebuješ pochopiť, čo sú kľúčové faktory úspešnosti v danom odvetví a ako sa darí spoločnosti ich dosahovať. Akú má konkurenčnú výhodu. A aký je jej celkový trhový potenciál.

Ďalším krokom je finančná analýza. Rast tržieb a ziskov, návratnosť investovaného kapitálu, marže, Free cashflow, dividenda a jej udržateľnosť. Pozeráš historické aj aktuálne údaje, analyzuješ trendy. Overuješ finančnú silu, majetok a záväzky, schopnosť splácať dlh.

No a v neposlednom rade sa pozeráš na riziká. Čo všetko môže nastať a čo spoločnosť robí, aby rizikám predchádzala.

Nehovoriac o tom, že pravidelne, spravidla kvartálne, je potrebné analyzovať aktuálne „earnings reporty“.

Ako skrátiť čas analýzy - s pomocou AI

Práve analytická časť zaberie pri investovaní do konkrétnych spoločností (rozumej „pri stockpickingu“) najviac času. Je totiž potrebné naštudovať stovky strán dokumentov a reportov a vydestilovať z nich tie podstatné informácie pre tvoje investičné rozhodovanie.  Nečudo, že veľké investičné spoločnosti majú na tento účel celé analytické tímy. Jednotlivci takmer vždy ťahajú za kratší koniec, ak si zrovna neplatia kvalitné analytické služby resp. ňjúsletre.

Toto sa však príchodom umelej inteligencie a sofistikovaných jazykových modelov (LLM) zmenilo. A pre mňa ako investora sa otvorili nové možnosti. LLM modely (ako napr. ChatGPT, ale ja veľa ďalších - budeme tomu súhrnne hovoriť AI) dokážu v reálnom čase skonzumovať a zanalyzovať veľký objem dát a relevantne odpovedať na tvoje otázky.

Mojím spúšťačom boli earnings reporty. V priebehu cca dvoch-troch týždňov mi totiž počas reportingového obdobia „na stole“ pristáva až 10-11 niekoľko desiatok strán dlhých earnings reportov, ktoré je treba prečítať a zanalyzovať. Uvažoval som pre tento účel aj o najatí junior analytika. Lenže potom som si uvedomil, že práve toto je skvelý job pre AI. A tak mi teraz pri analýzach earnings reportov robí „parťáka“ práve AI (používam ChatGPT 4 a chatpdf.com, ale vytvorili sme aj svojho vlastného AI Investičného Analytika v platforme MindStudio, ktorý využíva viacero LLM modelov od rôznych tvorcov – OpenAI, Meta, Google, Antrhopic, ktorého aktuálne testujeme a výhľadovo sprístupníme našim členom v prémium zóne). Nahrám doň .pdf súbor, resp. ho odkážem na web s earnings reportom (spravidla využívam tlačovú správu, finančné výkazy, resp. 10Q report, a prepis earnings call-u) a potom sa už len pýtam.

Ako a čo sa pýtať AI

Na earnings analýzu používam nasledujúcu základnú otázku (prompt):